华中数控(300161) 次要概念： 事务概况 华中数控于2024年10月29日发布2024年三季度演讲。公司2024Q3单季度实现归母净利润0。39亿元，单季度净利率达8。52%，净利率于三季度由负转正。 公司24Q3营收同比+16。76%，净利率提拔显著 公司2024年Q1~3实现停业收入11。07亿元，同比-14。5%，实现归母净利润-0。67亿元，同比-99。5%。单季度来看，公司24Q3实现营收4。78亿元，同比+16。76%，正在Q1、Q2持续两季度下滑后转为正增；24Q3实现归母净利润达0。4亿元，同比+2547%。 利润率端来看，同比提拔2。02pct，Q1~3净利率达-7。9%；单季度来看，2024Q3公司单季度毛利率达34。47%，环比Q2略降0。27pct，2024Q3实现净利率8。52%，环比Q2提拔20。64pct，净利率提拔次要缘由正在于公司费用管控优良，费用率下滑显著，公司发卖、办理、研发、财政费用四费费率自2024Q1以来持续下滑，2024Q1-Q3四费费率别离为75。26%/49。34%/32。62%，Q3环比下降16。72pct。 数控系统稳步外拓，工业机械人及智能产线月公司数控系统取机床板块抢抓市场窗口，高端引领，实现发卖收入5。95亿元，同比+5。11%，增速正在中报根本上继续提速。正在高档数控机床范畴，公司持续阐扬五轴高端引领劣势，于CCMT2024上海展期间发布“五轴旗舰产物包”，五轴加工精度及加工效率比肩国际先辈程度。正在智能数控系统及智能机床范畴、中档数控机床范畴、普及型数控机床范畴、3C加工设备范畴及磨床市场等均取行业内领先企业合做持续拓展市场，提拔公司市场影响力及市占率。2024年1-9月公司工业机械人取智能产线%，次要系公司新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响。特种配备板块实现发卖收入0。4亿元，同比+49。28%，新能源汽车配套板块实现收入0。15亿元，同比-14。3%。 公司持续拓展合做范畴缔制财产协同劣势 2024上半年公司取得授权专利78项，此中发现专利35项、适用新型专利36项、外不雅设想专利7项；获得计较机软件著做权37项。 公司不竭优化财产结构，生态链扶植。公司通过加强取各级职业院校合做，堆集公司口碑；协同机床厂、行业用户配合建立数控系统智能化使用的二次开辟平台和，建立中国智能制制创业取创重生态圈，推进国产化数控设备的推广取使用。 盈利预测、估值及投资评级 按照公司2024年前三季度运营环境，连系行业景气宇环境，我们小幅调整盈利预测，我们预测公司2024-2026年停业收入别离为23。3/26。9/31。23亿元（2024-2026年前值23。46/27。13/31。55亿元），归母净利润别离为0。5/0。83/1。25亿元（2024-2026年前值0。61/0。97/1。42亿元），以当前总股本计较的摊薄EPS为0。25/0。42/0。63元（2024-2026年前值0。31/0。49/0。71元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数别离为106/63/42倍。考虑到公司做为国内中高端数控系统领先企业，深耕手艺研发，“一核全军”计谋帮力公司笼盖行业范畴持续外拓，无望正在数控系统国产化加快布景下获得更多合作劣势，维持“增持”评级。 风险提醒 1）焦点手艺开辟不及预期；2）市场所作加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

　　华中数控(300161) 投资要点 营收同比下滑，工业机械人取智能产线%，实现归母净利润-1。07亿元，同比吃亏幅度扩大（2023H1归母净利润为-0。35亿元），实现扣非归母净利润-1。36亿元，同比吃亏扩张幅度小于归母净利润（2023H1扣非归母净利润为-1。00亿元）。分产物看：2024H1数控系统取机床范畴实现收入3。83亿元，同比+3。89%；工业机械人取智能产线%；新能源汽车配套营业范畴实现收入0。15亿元，同比+31。60%；特种配备范畴实现收入0。22亿元，同比+14。97%。2024H1工业机械人取智能产线范畴收入降幅较大，次要系新能源动力电池智能配备营业正在手订单尚正在施行未构成收入，带动总营收同比下滑。2024H1归母净利润续亏，次要系公司连结高研发投入。单季度看：2024Q2公司实现停业收入3。86亿元，同比-27。03%，实现归母净利润-0。38亿元，同比转亏，实现扣非归母净利润-0。55亿元，同比吃亏幅度略有扩大（2023Q2扣非归母净利润为-0。42亿元）。2024Q2营收下滑布景下公司研发开支仍居高位，导致归母净利润承压。 毛利率有所提拔，期间费用率提高导致吃亏幅度扩大 2024H1公司毛利率为34。75%，同比+4。43pct，发卖净利率为-20。39%，同比-15。82pct。占营收比沉较高的营业中：数控系统取机床营业毛利率为40。79%，同比+4。33pct，机械人取智能产线。37%，同比+18。59pct，此中发卖/办理/财政/研发费用率为15。90%/14。40%/3。06%/26。00%，同比+6。60pct/+5。12pct/+1。53pct/+5。34pct。2024H1发卖费用率增幅较大，次要系机床下逛景气宇尚未苏醒，公司发卖取开辟市场收入提高，别的公司研发费用维持高位，努力于冲破数控系统“卡脖子”范畴难题，营收承压取费用率高企双沉要素叠加导致公司吃亏幅度扩大。2024H1公司运营勾当发生的现金流量净额为-0。82亿元，同比由正转负（2023H1为0。60亿元），次要系2023H1子公司收到大额国度项目支撑经费。 合同欠债高企正在手订单充脚，存货中正在产物高增将来无望兑现收入 截至2024H1末，公司合同欠债为3。39亿元，同比+55。43%，合同欠债增幅较大彰显公司正在手订单充脚。截至2024H1末，公司存货中正在产物为1。90亿元，同比+136。00%，我们判断新能源动力电池智能配备营业正在产物占比力大，侧面印证了公司履行中的订单较多，将来无望逐渐兑现收入。 研发投入逐渐兑现，定增扩产注入成长活力 1）攻坚数控系统“卡脖子”难题，研发投入逐渐兑现：公司不竭加大研发投入，攻坚数控系统“卡脖子”范畴，推进数控系统国产化。演讲期内公司取得授权专利78项，获得计较机软件著做权37项，研发投入不竭兑现。 2）定增扩充产能，为中持久成长注入活力：2023年3月14日公司通知布告，打算定增募集配套资金10亿元，次要用于工业机械人手艺升级和财产化扶植项目取五轴数控系统及伺服电机环节手艺研究取财产化项目。陪伴定增扶植产能不竭，将为公司注入中持久成长动力。 盈利预测取投资评级：考虑到公司营收短期承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0。89（原值1。08）/1。34（原值1。58）/1。83（原值2。24）亿元，当前股价对应动态PE别离为46/31/22倍，考虑到公司属于高端数控系统范畴稀缺资产，维持公司“增持”评级。 风险提醒：机床行业苏醒不及预期，研发不及预期，市场所作加剧风险。

　　华中数控(300161) 次要概念： 事务概况 华中数控于2024年8月27日发布2024年半年度演讲。公司2024年上半年实现营收6。29亿元，同比-29%，公司业绩短期承压。 公司24H1业绩短期承压，次要系订单交付影响 公司2024年上半年实现停业收入6。29亿元，同比-29%，实现归母净利润-1。07亿元，同比-203%。单季度来看，公司24Q2实现营收3。86亿元，同比-27%，降幅较Q1环比收窄，24Q2实现扣非归母净利润达-0。55亿元，同比-31%。公司营收下降次要系公司新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中，公司持续鼎力开辟智能产线海外营业市场，因海外产线项目设备具有单价较高、安拆调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。 数控系统稳步外拓，工业机械人及智能产线上半年公司数控系统及机床营业实现收入3。83亿元，同比+3。89%，随高档数控系统产物稳步外拓，公司数控系统营业毛利增加显著，由2023年38。65%进一步提拔至24H1的40。79%。正在高档数控机床范畴，公司持续阐扬五轴高端引领劣势，于CCMT2024上海展期间发布“五轴旗舰产物包”，五轴加工精度及加工效率比肩国际先辈程度。正在智能数控系统及智能机床范畴、中档数控机床范畴、普及型数控机床范畴、3C加工设备范畴及磨床市场等均取行业内领先企业合做持续拓展市场，提拔公司市场影响力及市占率。 2024上半年公司工业机械人取智能产线%，次要系相关正在手订单尚正在施行中影响。华数锦明积极践行全球化计谋并稳步推进海外结构，匈牙利子公司、常州智能工场及武汉智能出产三位一体供给处理方案。2024年4月华数锦明签下英国、日本项目合同总金额5亿元，海外市场再次实现冲破。为更好支撑海外项目并快速响应客户办事需求，公司海外办事网点及人才引进持续开辟。 此外，公司特种配备营业实现收入2166元，同比+15%；新能源汽车配套营业实现收入1473。3万元，同比+31。6%。 研发费用率提拔，拓展合做范畴缔制财产协同劣势 2024上半年公司研发费用1。64亿元，研发费用率达26%，同比提拔5。3pct，公司持续维持研发高投入。2024上半年公司取得授权专利78项，此中发现专利35项、适用新型专利36项、外不雅设想专利7项；获得计较机软件著做权37项。 公司不竭优化财产结构，积极推进财产链、生态链扶植。公司通过加强取各级职业院校合做，堆集公司口碑；协同机床厂、行业用户配合建立数控系统智能化使用的二次开辟平台和，建立中国智能制制创业取创重生态圈，推进国产化数控设备的推广取使用。 盈利预测、估值及投资评级 按照公司2024年上半年运营环境，连系行业景气宇环境，我们小幅调整盈利预测，我们预测公司2024-2026年停业收入别离为23。46/27。13/31。55亿元（2024-2026年前值26。78/33。08/40。88亿元），归母净利润别离为0。61/0。97/1。42亿元（2024-2026年前值1。01/1。54/2。22亿元），以当前总股本计较的摊薄EPS为0。31/0。49/0。71元（2024-2026年前值0。51/0。77/1。12元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数别离为66/42/29倍。考虑到公司做为国内中高端数控系统领先企业，深耕手艺研发，“一核全军”计谋帮力公司笼盖行业范畴持续外拓，无望正在数控系统国产化加快布景下获得更多合作劣势，维持“增持”评级。 风险提醒 1）焦点手艺开辟不及预期；2）市场所作加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

　　华中数控(300161) 事务 公司2024年10月29日发布24年三季报，1Q-3Q24实现停业收入11。07亿元，同比削减14。54%；实现归母净利润-0。67亿元。此中3Q24实现停业收入4。78亿元，同比增加16。76%，环比增加24。05%；实现归母净利润0。39亿元，同比增加2546。98%，环比扭亏为盈。 点评 工业机械人取智能产线营业确收加快，帮力三季度收入增加：1H24公司工业机械人取智能产线pcts。1Q-3Q24实现收入4。46亿元，同比下降34。27%，比拟上半年确收进度有所加速，对营收增加构成显著贡献。 数控系统取机床营业收入陪伴机床行业景气宇苏醒增加无望加快：1Q-3Q24公司数控系统取机床营业实现收入5。95亿元，同比增加5。11%，后续陪伴机床行业景气宇苏醒增速无望加速。公司取山东豪放、武沉机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业合做，配合开辟各品种型五轴机床，目前客户笼盖面持续加大的趋向较为明白，高端数控系统国产替代无望加快推进。 陪伴期间费用率下降，3Q24净利率显著提拔。公司3Q24实现毛利率34。47%，同比下降3。07pcts，环比下降0。27pcts；实现净利率8。52%，同比提拔9。44pcts，环比提拔20。65pcts。净利率的提拔次要因为期间费用率显著下降，3Q24发卖费用率8。57%，同比下降2。86pcts，环比下降5。14pcts；办理费用率8。73%，同比下降1。9pcts，环比下降2。96pcts。 盈利预测、估值取评级 估计24至26年实现归母净利润0。52/1。34/1。71亿元，对该当前PE105X/41X/32X，考虑公司数控系统营业成长前景广漠，维持“买入”评级。 风险提醒 国产替代进展不及预期、景气宇苏醒不及预期、资产减值风险。

　　华中数控(300161) 投资要点： 中国数控手艺财产先行者，国产数控系统龙头。“一核全军”成长计谋，专注高端数控系统财产化成长。公司是首批国度级立异企业，是国产中、高档数控系统研究和财产化。公司脱胎于华中科技大学，一直专注于数控手艺研发和使用，具有三十年的手艺堆集和传承底蕴。近年来，公司发卖毛利率稳中有升。受益于产物布局高端化，2024年，公司数控系统取机床毛利率冲破41%，创汗青新高。 政策利好+下逛需求回暖，数控系统无望沉回高增加轨道，估计2025年数控系统市场规模同比增加17%。“两新”持续激发需求潜力，设备购买投资带动感化较着。2024年，金属加工机床新增订单、正在手订单同比别离增加5。5%、10。8%，较上年度均由降转增。MIR估计中国数控系统市场规模将回到正增加形态，2025年实现市场规模158亿元，同比增速将达到17%。 高端数控系统自从可控需求火急，国产替代空间广漠。当前阶段，国产五轴数控系统市占率仍不脚10%。五轴数控系统市场前景广漠，出格是正在航空航天、新能源汽车等范畴需求兴旺。估计中国五轴数控机床市场规模2021-2027年CAGR达16。6%，超出同期全球市场增速约5。8pct。近年来，国产五轴数控系统成长加速，中持久将受益国产替代逻辑。 公司阐扬五轴高端引领劣势，数控系统无望实现量价齐升。下逛多点开花，3C、新能源汽车范畴劣势持续扩大。公司对标国外龙头企业的高端数控系统产物，成功研制了具有自从学问产权的华中8型高档数控系统，正在功能、机能和靠得住性方面达到国际先辈程度，实现进口替代。公司数控系统产能趋于饱和，拟定增打破产能瓶颈，通过募投项目扶植，公司将愈加聚焦五轴数控系统升级，推进数控机床等高端配备愈加多轴化、高速化、复合化。 工业机械人自从立异劣势凸起，焦点零部件自从比例超80%，聚焦细分范畴，电子、汽车等下逛需求无望连结增加。华数机械人是国内少数正在机械人环节部件具有完全自从立异能力和自从学问产权的企业。2023年，公司新推出工业协做机械人系列产物、“一脑双控桁架机械人”产物等，并实现了批量发卖。公司通过本次募投项目扶植自动拓展产物布局，高机能及沉载产物占比的提拔将进一步不变公司机械人营业的分析毛利率。 盈利预测、估值阐发和投资：中持久来看，公司自从可控的数控手艺形成焦点护城河，高端五轴数控系统引领国产替代加快，我们看好公司的成长性和盈利表示。短期来看，因为公司被美国列入SDN清单，海外智能产线交付影响承压，目前相关影响尚未完全解除，因而我们下调公司盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为0。14亿元、0。36亿元、0。64亿元，同比别离增加125%、164%、79%，EPS别离为0。1元、0。2元、0。3元，按照6月13日收盘价25。87元，PE别离为378、143、下调至“增持-A”的投资评级。 风险提醒：宏不雅经济波动和行业波动风险；行业合作风险；手艺研发风险；原材料采购成本添加的风险；非经常性损益占公司净利润比例较高的风险等。

　　华中数控(300161) 事务： 公司发布2024半年度演讲：2024年上半年公司实现营收6。29亿元，同比下降29。02%；别离实现归母净利润/扣非归母净利润-1。07/-1。36亿元，同比吃亏均扩大。此中第二季度公司实现收入3。86亿元，同比下降27。03%，别离实现归母净利润/扣非归母净利润-0。38/-0。55亿元。 新能源动力电池智能配备正在手订单尚正在施行，H1业绩有所承压 驱动要素来看，2024年上半年公司数控系统及机床（包含数控系统、电机、数控机床营业）/机械人取智能产线亿元，营收同比别离变更+3。89%/-57。82%；此中机械人取智能产线营业承压次要系演讲期公司新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响。其他营业中，新能源汽车配套营业范畴实现收入0。15亿元，同比添加31。60%；特种配备范畴实现收入0。22亿元，同比添加14。97%。 数控系统取机床毛利率盈利能力提拔，研发投入保障焦点合作力盈利能力方面，2024年上半年公司毛利率为34。75%，同比增加4。43pct，此中数控系统取机床毛利率同比增加4。33pct；24Q2公司毛利率为34。74%，同比增加4。97pct。期间费用方面，2024Q2公司发卖/办理/财政费率为13。71%/11。69%/2。68%，同比别离增减+7。15/+3。85/+1。52pcts，费用端增加次要系智能产线部门正在手订单已投产但收入尚未确认，费用端取收入端错配所致；此外财政费率变更次要系演讲期中持久贷款添加，导致利钱费用添加所致。同期公司研发费率为21。26%，同比提拔2。23pct。 五轴旗舰产物包发布完美产物矩阵，华数锦明订单兴旺待交付 高端数控系统，公司于CCMT2024上海展期间沉磅发布“五轴旗舰产物包”，推出五轴加工核心产物包、五轴车铣复合产物包，冲破曲面超匀顺插补、进给速度自顺应等多项手艺，五轴加工精度和加工效率比肩国际先辈程度。日本项目合同总金额5亿元，海外市场再次实现冲破；公司全力推进海外项目标交付，法国出口项目首条软包电池模组线已成功拆箱离厂发往法国，陪伴后续交付无望送来业绩兑现。 投资取盈利预测 公司专注于中高端数控系统的研发以及发卖，无望充实受益高档数控系统国产替代的海潮，我们看好公司持久成长。估计公司2024-2026年实现营收25。48/31。48/37。64亿元，归母净利润0。73/1。32/1。85亿元，EPS为0。37/0。67/0。93元/股，对应PE为55。21/30。42/21。84X，维持“买入”评级。 风险提醒 产物发卖不及预期风险、原材料价钱波动风险、汇率波动风险。

　　华中数控(300161) 投资要点 事务：公司发布2024中报，2024H1公司实现停业收入6。29亿元，同比下降29。02%；实现归母净利润-1。07亿元，同比下降203。42%。2024Q2公司实现停业收入3。86亿元，同比下降27。03%；实现归母净利润-0。38亿元，同比下降1201。27%。 机床行业需求承压，公司数控系统取机床营业略增。按照中国机床东西工业协会，2024年1-6月，沉点联系企业停业收入同比下降3%，利润总额同比下降9。2%。金属加工机床新增订单同比增加4。1%，正在手订单同比下降5。4%。按照国度统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33。3万台，同比增加5。7%。2024年以来机床行业下逛需求较弱，公司勤奋开辟市场，2024H1数控系统取机床营收3。83亿元，同比增加3。89%；机械人取智能产线%，次要受新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响；新能源汽车配套营业范畴实现收入1473万元，同比增加31。60%。 公司数控系统取机床毛利率提拔，期间费用率提拔使得净利率下滑较着。2024H1公司分析毛利率为34。75%，同比添加4。43pp，此中数控系统取机床毛利率40。79%，同比提拔4。33pp，机械人取智能产线%，同比下降15。82pp，次要遭到期间费用率提拔的影响，2024H1公司期间费用率为59。37%，同比提拔18。59pp，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为15。90%/14。40%/26。00%/3。06%，别离同比提拔6。60pp/5。12pp/5。34pp/1。53pp。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为0。94/1。47/2。33亿元，将来三年营收估计连结24%的复合增加率。考虑到公司将充实受益于高档数控系统进口替代市场增加，将来成漫空间大，维持“持有”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动风险；行业合作加剧风险；手艺研发不及预期风险。

　　华中数控(300161) 投资要点 业绩短期承压，费用率提拔&减值添加拖累利润程度 2024年公司实现营收17。82亿元，同比-15。71%；实现归母净利润-0。55亿元，同比转亏；实现扣非归母净利润-1。77亿元，同比亏幅扩大。2024年公司归母净利润同比转亏，次要系：①收入端有所下滑；②费用率有所提拔；③信用/资产减值丧失有所提拔。分产物看：数控系统取机床实现营收9。79亿元，同比+9。82%，机械人取智能产线%，特种配备营业实现营收0。54亿元，同比-14。78%，新能源汽车配套营业实现营收0。11亿元，同比-49。92%，其他营业实现营收0。27亿元，同比+37。34%。公司业绩下滑次要系机械人取智能产线月公司被美国列入SDN清单，导致海外项目验收及结算不及预期，机械人取智能产线。58亿元，亏幅同比收窄；实现扣非归母净利润-0。70亿元，亏幅同比收窄。 毛利率因产物布局优化上升，营收下降导致费用率上升 2024年公司毛利率为33。48%，同比+0。56pct，2025Q1单季度毛利率为35。01%，同比+0。24pct。分营业看，数控系统取机床营业毛利率为41。47%，同比+2。82pct；机械人取智能产线pct。公司毛利率提拔次要系公司收入布局变化。2024年公司发卖净利率-4。02%，同比转负，2025Q1发卖净利率为-31。34%，同比+2。16pct。 2024年公司期间费用率为42。15%，同比+8。80pct，发卖/办理/财政/研发费用率为11。00%/10。66%/2。35%/18。14%，同比+1。90pct/+2。57pct/+0。75pct/+3。58pct。 存货同比添加，运营勾当净现金流有所改善 截至2024岁暮公司存货11。56亿元，同比+28。36%，次要系正在产物取发出商品添加，我们判断系智能产线年公司运营勾当净现金流为3。65亿元，同比+72。54%，现金流周转有所改善。 研发投入持续加码，AI赋能数控系统提质增效 1）研发投入持续加码：2024年研发费用3。23亿元，同比+5。03%。2024年公司取得授权专利175项，此中发现专利68项、适用新型专利89项、外不雅设想专利18项；获得计较机软件著做权84项，研发投入不竭兑现。 2）AI入局赋能数控系统提质增效：公司自从研发的“华中10型”智能数控系统，深度融合数控机床的数理模子取AI数据模子，通过智能编程和工艺优化，大幅提拔了加工精度并缩短加工周期。别的通过切削动力学仿实功能，能够正在出产前对加工过程进行模仿，提高加工良率。 盈利预测取投资评级：考虑到公司智能产线确收放缓，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为0。87（原值1。01）/1。54（原值1。82）亿元，估计2027年归母净利润为2。37亿元，当前股价对应动态PE别离为63/35/23倍，考虑到公司属于高端数控系统范畴稀缺资产，维持公司“增持”评级。 风险提醒：机床行业苏醒不及预期，研发不及预期，市场所作加剧风险。

　　华中数控(300161) 投资要点 Q3业绩增速转正，新能源相关营业拖累前三季度总营收 2024年前三季度公司实现停业收入11。07亿元，同比-14。54%，实现归母净利润-0。67亿元（2023年同期为-0。34亿元），实现扣非归母净利润-1。18亿元（2023年前同期为-1。12亿元）。分产物看：2024年前三季度数控系统取机床范畴实现收入5。95亿元，同比+5。11%；工业机械人取智能产线%；新能源汽车配套营业范畴实现收入0。15亿元，同比-14。30%；特种配备范畴实现收入0。40亿元，同比+49。28%。2024年前三季度工业机械人取智能产线范畴收入降幅较大，次要系新能源动力电池智能配备营业正在手订单尚正在施行未构成收入。 单季度看：2024Q3单季度公司实现停业收入4。78亿元，同比+16。76%，实现归母净利润0。39亿元，同比+2546。98%，实现扣非归母净利润0。18亿元，同比扭亏为盈（2023Q3单季度扣非归母净利润为-0。13亿元）。 毛利率同比提拔，期间费用率提高导致吃亏幅度扩大 2024年前三季度公司毛利率为34。63%，同比+2。02pct，2024Q3单季度毛利率为34。47%，同比-3。07pct，环比-0。27pct，我们判断毛利率同比上升系毛利率较低的机械人取智能产线年前三季度发卖净利率为-7。90%，同比-4。48pct。 2024年前三季度期间费用率为47。8%，同比+6。97pct，此中发卖/办理/财政/研发费用率为12。7%/12。0%/2。8%/20。3%，同比+2。8pct/+2。25pct/+1。0pct/+1。0pct。2024年前三季度发卖费用率增幅较大，次要系机床下逛景气宇尚未苏醒，公司发卖取开辟市场收入提高。 存货&合同欠债高企正在手订单充脚，将来无望兑现收入 截至2024Q3末，公司合同欠债为3。27亿元，比拟2023岁暮+70。91%；公司存货为13。63亿元，比拟2023岁暮+51。26%。存货&合同欠债高企，我们判断公司正在手/施行中订单充脚，此中包罗新能源动力电池智能配备营业施行中的订单。公司正在手订单成功施行，将来无望逐渐兑现收入。 研发投入逐渐兑现，努力于实现数控系统国产替代 攻坚数控系统“卡脖子”难题，研发投入逐渐兑现。公司研发投入常年维持高位，攻坚数控系统“卡脖子”范畴。2024年上半年内公司取得授权专利78项（此中发现专利35项目、适用新型专利36项、外不雅设想专利7项），获得计较机软件著做权37项，研发投入不竭兑现。公司正在数控系统研发一线，努力于国产数控系统的研发取推广，数控系统国产替代将来可期。 盈利预测取投资评级：考虑到公司订单兑现节拍放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0。38（原值0。89）/1。01（原值1。34）/1。82（原值1。83）亿元，当前股价对应动态PE别离为144/55/30倍，考虑到公司属于高端数控系统范畴稀缺资产，维持公司“增持”评级。 风险提醒：机床行业苏醒不及预期，研发不及预期，市场所作加剧风险。

　　华中数控(300161) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现停业收入11。07亿元，同比下降14。54%；实现归母净利润-0。67亿元，同比吃亏幅度扩大；2024Q3公司实现停业收入4。78亿元，同比增加16。76%；实现归母净利润0。39亿元，同比增加2546。98%。 弱需求布景下公司数控系统取机床实现稳健增加。2024年机床东西行业需求较弱，按照中国机床东西工业协会，2024年1-8月沉点联系企业停业收入同比下降3。5%，利润总额同比下降9。9%；金属加工机床新增订单同比增加3。5%，正在手订单同比下降0。3%。按照国度统计局，2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44。7万台，同比增加7。7%；金属成形机床产量11。2万台，同比增加6。7%。正在弱需求布景下，公司做为高端数控系统龙头，收入端仍然实现了稳健增加，2024Q1-Q3数控系统取机床板块实现收入5。95亿元，同比增加5。11%；工业机械人取智能产线%，次要受公司新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响；特种配备板块实现收入3968万元，同比增加49。28%；新能源汽车配套板块实现收入1548万元，同比下降14。30%。 2024Q3公司毛利率承压，费用管控边际改善。2024Q1-Q3公司毛利率34。63%，同比提拔2。02pp，净利率为-7。90%，同比下降4。48pp。2024Q3公司毛利率为34。47%，同比下降3。07pp，净利润率为8。52%，同比提拔9。44pp。24Q1-Q3公司期间费用率为47。81%，同比提拔6。97pp；2024Q3公司期间费用率为32。62%，同比下降8。34pp，此中发卖费用率为8。57%，同比下降2。86pp；办理费用率为8。73%，同比下降1。89pp；研发费用率为12。83%，同比下降3。57pp；财政费用率为2。49%，同比下降0。02pp。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为0。84/1。31/2。01亿元，将来三年营收估计连结17%的复合增加率。公司将充实受益于高档数控系统进口替代市场增加，维持“持有”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动风险；行业合作加剧风险；手艺研发不及预期风险。

　　华中数控(300161) 事务描述 公司披露2024年半年度演讲：演讲期内，公司实现停业收入6。29亿元，同比削减29。02%；归母净利润为-1。07亿元，同比吃亏扩大203。42%；扣非归母净利润为-1。36亿元，同比吃亏扩大36。12%。业绩低于此前预期。 事务点评 2024H1业绩承压，次要受海外智能产线营业收入交付周期的影响所致，单Q2营收环比大幅提拔、扣非净吃亏环比显著收窄。为自动顺应市场变化，公司鼎力开辟智能产线海外营业市场，勤奋获取市场订单，因海外产线项目设备具有单价较高、安拆调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。从单季度表示来看，2024Q2，公司实现营收3。86亿元，同 比降低27。03%、环比增加58。54%；归母净利润-0。38亿元，同比由盈转亏，吃亏环比收窄44。94%；扣非后净利润-0。55亿元，吃亏环比收窄32。23%。 演讲期内，公司发卖毛利率同比提拔4。43pct，数控系统取机床毛利率冲破40%，创汗青新高；净利率下滑次要受期间费用率大幅添加影响所致。演讲期内，公司发卖净利率为-20。39%，同比降低15。82pct；发卖毛利率为34。75%，同比提拔4。43pct，此中受益于产物布局高端化，数控系统毛利率同比提拔4。33pct至40。79%，创下新高；机械人取智能产线pct。演讲期内，此中发卖费用率为15。90%，同比添加6。6pct；办理费用率为14。40%，同比添加5。12pct；财政费用率为3。07%，同比添加1。53pct，次要系演讲期中持久贷款添加，导致利钱费用添加所致；研发费用率为26。00%，同比添加5。34pct。 演讲期内，公司继续阐扬五轴高端引领劣势，数控系统营收实现稳健增加；公司积极践行全球化计谋，智能产线海外市场再次实现冲破。演讲期内，公司数控系统取机床范畴实现收入3。83亿元，同比增加3。89%；工业机械人 取智能产线%，次要受新能源动力电池智能配备营业相关正在手订单尚正在施行中影响所致；新能源汽车配套实现收入1，473。33万元，同比增加31。60%；特种配备实现收入2，166。15万元，同比增加14。97%。正在高档数控机床范畴，公司正在CCMT2024上海展期间沉磅发布“五轴旗舰产物包”，使得五轴加工精度和加工效率比肩国际先辈程度；取山东豪放、东莞埃弗米、华工激光等机床企业合做，配合开辟各品种型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工及高端沉点范畴企业进行批量配套。演讲期内，华数锦明加大海外市场的拓展力度，签下英国、日本项目合同总金额5亿元，法国出口项目首条软包电池模组线已成功拆箱离厂发往法国。 投资 公司高端数控系统处于国内领先地位，演讲期内，数控系统毛利率立异高，产物布局进一步向中高端优化，将来国产替代市场空间广漠，公司无望连结较高的成长性和盈利能力。截至2024Q2末，公司合同欠债为3。39亿元，同比增加55。43%，环比2023Q4末增加77。49%，反映出公司正在手订单充脚，且获取订单的能力持续加强。虽然2024H1公司营收承压下行，可是考虑到公司正在手订单充沛，以及智能产线海外项目成功实现交付确认收入后，前期业绩无望获得兑现。综上，我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为0。75亿元、1。35亿元、1。57亿元，同比别离增加178。7%、78。9%、16。3%，EPS别离为0。4元、0。7元、0。8元，按照9月4日收盘价20。27元，PE别离为53、30、26倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提醒 宏不雅经济波动和行业波动风险；行业合作风险；手艺研发风险；原材料采购成本添加的风险；非经常性损益占公司净利润比例较高的风险等。

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2025-08-11 11:09